对话李大霄:股市盈亏自负,没有“国家牛市”

股市“猫头鹰”接受本报记者专访,称金融、地产等部分蓝筹股可谨慎持有 “2015年市场规模会急剧扩大,单边市下半年变成双边市,机会在波动的下限产生


股市“猫头鹰”接受本报记者专访,称金融、地产等部分蓝筹股可谨慎持有

“2015年市场规模会急剧扩大,单边市下半年变成双边市,机会在波动的下限产生,风险在波动的上限出现……结论是从进攻变成防守。”6月13日下午,在永安期货举办的“2015宏观经济形势与金融衍生品风险管理报告会”现场,英大证券首席经济学家、“地球顶”的提出者李大霄,做了《中国股市的机会与风险》主题报告,并接受了本报记者的专访。李大霄认为,除了金融、地产类的蓝筹股可以谨慎持有,绝大多数股票都到了应该收获而不是播种的季节。

“杠杆不是好东西”

“先给大家提一个问题,大多数人是对的还是错的?错的!大多数人为什么错?因为没有分清楚哪个是黑的,哪个是白的,哪个是好公司,哪个是坏公司。”李大霄以这种方式作为开场白。

以预测“钻石底”闻名,又以提出“地球顶”饱受争议的李大霄说,一个行业总得有一个人在最悲观、最绝望的时候,告诉大家一点希望。在大家非常狂热的时候,总得有一个人站出来,告诉大家需要冷静,而不是相反。

“以前曾经告诉大家,千万不要在48.6元的时候买中石油,因为这个时候回报期要100年。此后,中石油从48.6元回到6元。要防止下一个中石油的产生,买次新股相当于100元钱买中石油。中国核电刚上市,现在是上涨的过程中,它一开板就是第二个中石油,更不要买将要上市的那个同行(指国泰君安)。”李大霄表示,现在买创业板相当于300元钱买中石油。中石油的回报期要100年,创业板的回报期,静态股息回报期要769年。

李大霄建议,把创业板的资产配置比例降到1%以下。“创业板的上市门槛比主板要低,业绩成长比主板要低,退市比主板要严格,凭什么比主板要高那么多倍的估值呢?”李大霄说,股市的泡沫不仅反映在创业板,主板也有很大泡沫,价格过高的小盘股、次新股、垃圾股、题材股、伪成长股等都有泡沫。小盘股要598年才能回本,次新股要806年才能回本,垃圾股要2132年回本,如果以20年一代人的高生育率来计算,要100代人才能回本;伪成长股要135年,题材股要608年才能回本。既然说是题材也就是没有业绩的、概念性的、没有落到实处的噱头。远离这五类股票,方能实现幸福美好人生。

李大霄还有一个观点是,一定要慎用杠杆,不管是做期货也好,做股票也好,做任何投资也好,杠杆的控制是非常有讲究的。要非常谨慎,杠杆不是什么好东西。

“地球顶”不单是指数

“第一个人制造泡沫,第二个人鼓吹泡沫,带着一群享受泡沫的人,沿着创业板这条小路登上了珠峰,突然这群人发现前两个人早就下山了,而且把登山梯给撤走了。”李大霄举例说,因为现在买创业板股票,相当于拿着1元钱换0.078元的交易,而很多人不知道这个交易成本。

李大霄表示,2015年全球的经济情况会有一个明显的好转,其中美国经济2015年比2014年要有一个非常大的飞跃,它将要步入一个加息的通道。而统计显示,我国的企业实际融资成本,现在是往下走的。5月份楼市也在转向往上走,作为国家经济的风向标,市场企稳的信号已经出现。

“与此同时,中国股票的‘地球顶’已经形成,它是估值水平已经到了极限。”李大霄举例说,股市风险超过6124点有五个理由:有58%的公司PE超过100倍,成交量远远超过了6124点,融资余额超过了6124点,而双向交易也已经建立。6124点位的时候,双向交易根本没有建立。而我们最大的是第五点,就是流通市值,流通比例已经超过了83%。

李大霄对记者表示:“这次的炒股热潮,参与的广度已经超过了全球市场,我们有2亿人参加这个游戏,一定要非常谨慎和小心。市盈率40倍跟50倍的股票非常有可能成为‘有毒’的金融资产。而现在的A股市场在5164点,除了沪深300之外的2372家公司,它的市盈率是84倍,已经超过了6124点的82倍,股息率是0.27,它已经低于6124点的股息率。”

在李大霄看来,随着股票供应的增加,国际化双向交易等政策的出现,A股绝大部分股票的长期估值顶峰已经形成。所谓的“地球顶”是这个意思,而不是单指大盘指数,因为指数经过调整还会上行,而股票经过充分的调整还会再度超越。

全球市场首推港股

“如果青岛有一套房子,在A股买1000万元,但是我在港股买300万元,而且还是港币,觉得在哪里买比较合算?”李大霄说,股票市场现在就有这种情况,在A股买一股,在港股用港币都可以买三股。全球市场来计算的话,第一推荐恒生国企,第二推荐恒生指数,第三推荐上证50,第四推荐沪深300,是这么个排序。港股在全球市场里面都是有比较优势的,是这么一个情况。

关于下半年的走势,李大霄认为要控制风险:下半年的资产配置,股票明显优势已经减弱,应该将股票、债券和现金均衡配置,股票类的资产吸引力将下降。

行业配置方面,李大霄认为,现在只有两个行业,或者是只有两个多一点的行业稍微低一些,像金融和地产等。传统行业在估值过度下跌的修复期。“金矿在哪里?金融行业,相信一定会有一个伟大的银行家出现,相信从一个小的区域性银行变成一个全国性银行,再变成一个全球性的银行,再变成一个全能的金控机构,这种银行家是会诞生的,而且会逐渐冲出国门,脱颖而出。特别小心不要买军工股了,因为它太贵了。”李大霄说。

对于地产股,李大霄说:“这一波地产股的涨幅还是相当惊人的,比如万科A、保利地产、招商地产、金地集团主流的这四只股票,它已经是恢复性增长了,但是还没有泡沫。现在5月份的销售数据是好转了,销售面积‘由负变正’是5月份开始的。深圳就不用说了,为什么我看好深圳的地产商?深圳的房子可以说现在是日光盘。”

投资是一场比赛,一场马拉松比赛。投资是若干年之后你告诉自己的孙子、孙女:爷爷买了巴菲特的票,买了李嘉诚的票,买了汇丰银行,买了中国平安。留给他们的是一笔资产,留给他们的是一个投资的典范。而不是告诉他们:爷爷在若干年前买了一只股票,后来它不见了。投资应给他们树立一个正确的世界观,一个正确的价值观,给他们留下一笔财富,而不是留下一个失败的投资教训。——李大霄


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